ΓΕΝ.Ο.Π/Δ.Ε.Η – Κ.Η.Ε: Σε οικονομική «ασφυξία» η επιχείρηση – Που πήγαν τα 5,5 δισ. της μισθοδοσίας;

Η πρόσφατη ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων του Ομίλου ΔΕΗ για το 2017, ήρθε να επιβεβαιώσει την αρνητική πορεία της επιχείρησης και να πολλαπλασιάσει την ανησυχία που ήδη είχε προκαλέσει η πρωτοφανής δημοσιοποίησή τους, αργά το βράδυ της Παρασκευής 27/4.

Αυτό που είναι εντυπωσιακά ανησυχητικό είναι ο περιορισμός των καθαρών εσόδων από λειτουργικές δραστηριότητες, τα οποία βρίσκονται σε ιστορικά χαμηλότερα επίπεδα με αποτέλεσμα να θέτουν σε κίνδυνο την οικονομική βιωσιμότητα της εταιρίας.

Η πώληση του ΑΔΜΗΕ και η σχεδιαζόμενη πώληση των λιγνιτικών μονάδων οδηγούν σε ακρωτηριασμό τη ΔΕΗ και στην απώλεια για το δημόσιο μιας επιχείρησης στρατηγικού χαρακτήρα που θα μπορούσε να συνεισφέρει πολλαπλά στην ανάπτυξη της πατρίδας μας.

Για τη ΔΕΗ το 2017 ήταν η «χειρότερη χρονιά» με βάση την πορεία των χρηματοοικονομικών ροών (Cash Flow), που χρησιμοποιούνται διεθνώς για την εκτίμηση της αγοραίας αξίας και της βιωσιμότητας των εισηγμένων εταιρειών. Το πλεονέκτημα των Cash Flows είναι ότι λαμβάνονται υπόψη η πορεία των ροών ξεχωριστά από λειτουργικές, επενδυτικές και χρηματοδοτικές δραστηριότητες: έτσι αποφεύγεται απεικόνιση «εικονικών» οικονομικών αποτελεσμάτων που θα μπορούσαν να οφείλονται σε «κέρδη» από πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων ή «αυξημένη ρευστότητα» η οποία όμως να οφείλεται σε αύξηση του δανεισμού κλπ.

Η αρνητική εικόνα για τον Όμιλο ΔΕΗ αποτυπώνεται εύκολα από την πορεία συγκεκριμένων οικονομικών δεικτών και την αδυναμία , εξ αυτού του λόγου, της εταιρίας να προγραμματίσει κινήσεις και υλοποιήσει απαραίτητους σχεδιασμούς για το μέλλον.

Το 2017 έκλεισε για τη ΔΕΗ με τα χειρότερα καθαρά έσοδα από λειτουργικές δραστηριότητες κατά την τελευταία δεκαετία, μόλις 176 εκατ. €. Τα επίσης πολύ χαμηλού ύψους 254 εκατ. € από λειτουργικές δραστηριότητες του 2008 οφείλονται στην τότε εκδηλωθείσα διεθνή ενεργειακή κρίση: οι συνολικές ζημιές της ΔΕΗ ανήλθαν σε 395 εκατ. € και με το πετρέλαιο να έχει ξεπεράσει τα 120 δολάρια/ βαρέλι.

Οι αρνητικές συνέπειες από την απότομη συρρίκνωση των καθαρών εισροών από λειτουργικές δραστηριότητες κατά το 2017, μετριάσθηκαν από την παράλληλη πραγματοποίηση καθαρών εισροών από 400 εκατ. € από ρευστοποίηση επενδύσεων (από την πώληση της θυγατρικής του ΑΔΜΗΕ ΑΕ) και από την εκτίναξη των καθαρών εισροών από χρηματοδοτικές δραστηριότητες (καθαρός δανεισμός).

Το πλέον σημαντικό είναι πως εάν η ΔΕΗ δεν πούλαγε τον ΑΔΜΗΕ και δεν είχε καθαρές εισροές από δανεισμό ( χρηματοδοτικές λειτουργίες ), τότε δεν θα μπορούσε να εκπληρώσει τρέχουσες οικονομικές υποχρεώσεις, καθώς θα εμφάνιζε «μεγάλο άνοιγμα» στα χρηματικά (ταμειακά) διαθέσιμά της.

Η οικονομικά δυσχερής θέση της εταιρίας φαίνεται από την απλή ανάγνωση του παρακάτω πίνακα με τις χρηματορροές (Διαχρονική εξέλιξη cash flows)

ΟΜΙΛΟΣ ΔΕΗ: ΔΙΑΧΡΟΝΙΚΗ ΕΞΕΛΙΞΗ CASH FLOWS (ποσά σε εκατ. €)
ΕΙΣΡΟΕΣ (ΕΚΡΟΕΣ) ΑΠΌ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΕΣ:	ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΕΣ	ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΕΣ	ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΙΚΕΣ	ΧΡΗΜΑΤΙΚΑ ΔΙΑΘΕΣΙΜΑ ΤΕΛΟΥΣ ΠΕΡΙΟΔΟΥ
2017	176	400	532	251
2016	1.190	-667	-474	207
2015	1.131	-659	-485	451
2014	465	-594	333	434
2013	1.063	-673	-409	260
2012	1.060	-747	-397	279
2011	983	-1.068	-170	364
2010	1.194	-942	-111	620
2009	1.858	-1.883	-299	480
2008	254	-800	400	103
ΠΗΓΗ: Ετήσιοι Ισολογισμοί ΔΕΗ

Είναι σίγουρο πως εάν δεν ξεπερασθεί σύντομα η «καθίζηση» των καθαρών εσόδων από λειτουργικές δραστηριότητες κατά το 2017 θα ενταθούν οι δυσκολίες για τα επόμενα χρόνια 2018/2019:

Κυρίως στο επίπεδο της ομαλής χρηματοδότηση των νέων των επενδύσεων, και της ομαλής αποπληρωμή υφισταμένων χρεών (και συνεπώς με δυσκολίες στην άντληση νέων δανείων με ευνοϊκούς όρους)

Εκτός αυτών οι ταμιακές ροές μέσα στο 2018/2019 θα επηρεασθούν από νέους παράγοντες, όπως η αύξηση του ανταγωνισμού σε επίπεδο λιανικής αγοράς που προβλέπεται να επηρεάσει αρνητικά την πορεία των καθαρών κερδών και κατ΄ επέκταση την πορεία των Cash Flows από λειτουργικές δραστηριότητες.

Η ΓΕΝΟΠ/ΔΕΗ διαπιστώνει ότι η εταιρία βρίσκεται στο «κόκκινο» και η σχεδιαζόμενη πώληση των λιγνιτικών μονάδων θα κάνουν πολύ χειρότερη την κατάσταση για τη μεγαλύτερη βιομηχανική επιχείρηση της χώρας.

Και βέβαια αναρωτιέται κανείς ποια θα ήταν η θέση της εταιρίας σήμερα εάν δεν είχε συμπιεστεί τόσο πολύ το λειτουργικό κόστος όταν μάλιστα η ΔΕΗ από το 2011 μέχρι σήμερα κατέβαλε, πεντέμισι δισεκατομμύρια λιγότερα για τη μισθοδοσία των εργαζομένων. Θα έπρεπε λοιπόν η επιχείρηση σήμερα να παρουσιάζει κέρδη δισεκατομμυρίων και όχι να βρίσκεται σ΄αυτό το σημείο.

Η εξαιρετικά δύσκολη κατάσταση στην οποία βρίσκεται η ΔΕΗ έχει «αυτουργούς»: Την κυβέρνηση των ΣΥΡΙΖΑ –ΑΝΕΛ αλλά και τη διοίκηση του Ομίλου που πρέπει να λογοδοτήσουν για το πως η ναυαρχίδα της ελληνικής οικονομίας έφθασε να υποχρεώνεται σε δυσβάστακτους όρους προκειμένου αναχρηματοδοτήσει τα δάνεια της!