Οι 4 λόγοι που η JP Morgan αναβάθμισε τη ΔΕΗ

Του Χάρη Φλουδόπουλου

Η απελευθέρωση της αγοράς ηλεκτρισμού δημιουργεί τις συνθήκες εκείνες ώστε η ΔΕΗ να διαμορφώσει ελεύθερα τα τιμολόγια πώλησης της ηλεκτρικής ενέργειας ενώ ταυτόχρονα υπάρχουν θετικές ενδείξεις ότι η ρευστότητα θα βελτιωθεί όσο η ελληνική οικονομία δείχνει να επιστρέφει στην ανάπτυξη.

Με αυτές τις επισημάνσεις ξεκινά η έκθεση της JP Morgan η οποία και αναβάθμισε την Παρασκευή τη ΔΕΗ σε overweight από neutral θέτοντας τιμή στόχο στα 13,5 ευρώ βλέποντας πιθανό ανοδικό περιθώριο της τάξης του 25%.

Πέρα όμως από τις προβλέψεις για τη διακύμανση της μετοχής, ίσως ακόμη μεγαλύτερη αξία έχουν οι λόγοι για τους οποίους οι αναλυτές της JP Morgan προχωρούν σε αναβάθμιση της μετοχής της ΔΕΗ. 

Αυτοί είναι :
1) Αναμένονται νέες ρυθμίσεις, οι οποίες εκτιμάται ότι θα βοηθήσουν περισσότερο στην τόνωση και την αύξηση της ρευστότητας. Ήδη το τελευταίο 12μηνο τα τιμολόγια έχουν απελευθερωθεί. Ωστόσο ενώ ήδη τα τιμολόγια πλέον υπάρχει η δυνατότητα τα τιμολόγια να καλύπτουν τα κόστη, η ΔΕΗ ακόμη αναμένει να δει τα οφέλη εξαιτίας της αύξησης των ανεξόφλητων οφειλών. Ωστόσο για το 2014 η JPM αναμένει θετική ανάπτυξη για το ΑΕΠ της χώρας και κατά συνέπεια εκτιμάται ότι θα μειωθούν οι επισφάλειες για τη ΔΕΗ.

2) Αναμένεται βελτίωση της κερδοφορίας στο κομμάτι της προμήθειας. Εφόσον όλα εξελιχθούν ομαλά τα έσοδα της ΔΕΗ θα βελτιωθούν δραματικά το 2014 ακόμη και χωρίς καμία αύξηση τιμολογίων εξαιτίας της εξάλειψης του μηχανισμού ανάκτησης μεταβλητού κόστους.

3) Η πρώτη φάση της αποκρατικοποίησης θα ξεκινήσει στο πρώτο μισό του 2014. Η πώληση του μεριδίου των δικτύων θα βοηθήσεις την απομόχλευση.

4) Η εκτίμηση των αναλυτών της JPM είναι ότι η ΔΕΗ θα μπορούσε να επιτύχει ακόμη καλύτερο περιθώριο κερδών EBITDA στην εμπορία (2%). Εφόσον επιτευχθεί ο συγκεκριμένος στόχος κερδοφορίας, τότε η αποτίμηση της μετοχής θα αυξηθεί στα 15,7 ευρώ.

Έχει σημαντικό ενδιαφέρον ότι η ανάλυση της JPM έχει εκδοθεί μετά την απόφαση της διαιτησίας για την Αλουμίνιον και λαμβάνει υπόψη της όχι μόνο τις επιστροφές προς τη βιομηχανία αλλά και το σενάριο να μειωθούν συνολικά τα τιμολόγια για τους μεγάλους καταναλωτές υψηλής τάσης.